RU
09 сентября 2021 года
Олег Ефрим. О модернизации коммерческого права и операциях на фондовом рынке Румынии

Интервью с Олегом Ефримом, Управляющим партнером в Efrim, Rosca Asociatii. Рубрика Business Influencers  при поддержке Proimobil.md

#ИНТЕРВЬЮ

Олег, привет. Перед встречей посмотрел наше предыдущее интервью. Прошло уже больше двух лет. Тогда поводом для интервью было то, что влиятельное в адвокатской среде издание CEE Legal Matters отметило Efrim, Rosca Asociatii наградой «Сделка года». Это была сделка по продаже акций Moldova-Agroindbank. А говорили мы тогда о новом Гражданском кодексе, он тогда только вступил в силу. Повторим алгоритм прошлой встречи?

Не могу начать с того, что нам снова присвоена награда «Сделка года», хотя, если говорить именно о сделках, то мне очень нравится динамика того, что сейчас происходит в Молдове, особенно в секторе IT.

Я пропустил что-то важное? Кто-то из молдавских технологических компаний вышел на IPO?

Нет, такую сделку мы еще не проводили. Сейчас я наблюдаю другую тенденцию. Иностранцы покупают крупные компании, зарегистрированные в нашем IT-парке. Мы сейчас ведем три сделки, а одну, очень большую, недавно закрыли.

Можем назвать их? Или это, как всегда, строго конфиденциальная информация?

О тех, что в работе говорить не буду. Но по закрытой сделке пару слов скажу. Хочу подчеркнуть те изменения, что происходят на наших глазах в IT-секторе Молдовы. Общая стоимость сделки (конечно, не всю сделку вели мы) – миллиард двести миллионов долларов.

Сколько?

Это была международная сделка между Sony и Warner Media. Sony покупала часть активов Warner Media и один важный актив – технологическая компания – находится здесь в Молдове. Теперь он принадлежит уже Sony, и именно эту часть сделки помогали осуществить мы.

Ты связываешь эту активность с теми изменениями, которые произошли в Молдове после вступления в силу «7 процентов» для IT и создания IT-парка?

Несомненно. Это отличный пример, когда правильная политика государства приносит масштабный экономический эффект. Что говорили противники ведения единого налога на IT-компании? Что семь процентов вместо всех налогов приведут к падению поступления налогов в государственный бюджет. А произошло абсолютно обратное. Технологические компании вышли из «черной зоны», когда большая часть оборотов, учитывая мобильность отрасли, просто не попадала в страну, и перенесли всю активность в легальную сферу. Итог? Почти 6 миллиардов леев задекларированной выручки, которые ожидаются в 2021 году. А это – 420 миллионов лей налогов. Мне кажется, что изменения – налицо. И речь ведь не только о налогах. Это подстегнуло развитие самих компаний и те сделки о приобретении молдавских компаний, с которыми мы работаем – еще одно подтверждение того, что иностранные инвесторы стали проявлять повышенный интерес к Молдове. По крайней мере – к сфере IT.

А что, по-твоему, можно сделать в других отраслях экономики, с точки зрения законодательства,  чтобы усилить привлекательность Молдовы для инвесторов не только в IT-секторе?

Наша практика показывает, что назрел вопрос модернизации молдавского корпоративного права. Пока новое Правительство очертило себе приоритеты и реформы в большей степени в сфере борьбы с коррупцией. Бесспорно, это важное направление и прозрачность судебной системы добавит Молдове инвестиционной привлекательности. Но для инвесторов важны и другие юридические механизмы, не только защита от коррупции.

Например?

Например, чтобы стать конкурентными для других юрисдикций в части привлечения инвесторов, нам необходимо довести до ума корпоративное законодательство.

Но разве новый Гражданский кодекс не решил эту задачу?

Введение в действие нового Гражданского кодекса – хорошее начало . Но  в отдельных случаях специальным законам (об ООО и АО) не хватает гибкости. Эти законы   отличаются императивным подходом, подразумевающий принцип «возможно все, что прямо разрешено законом». Реалии времени требуют кардинальное изменение к подходу регулирования обществ и переход к принципу «разрешено все, что не запрещено законом». Новое законодательство должно интегрировать правовые инструменты, которые понятны международным инвесторам. Все это сделает наше корпоративное право понятным, гибким и удобным.

Один из примеров - отсутствие четких положений о возможности заключения корпоративного договора или, как привычнее звучит для инвесторов – акционерного соглашения. 

Когда мы хотим привлечь в страну инвесторов, мы должны дать им возможность работы в привычных для них условиях. А это, всегда, возможность подписать корпоративный  договор (или акционерное соглашение) который предусматривает, какая будет структура управления компанией, как будут организованы процессы принятия решения, и как преодолевать тупиковые ситуации.

Но это же договорная практика? А значит достаточно Гражданского кодекса?

К сожалению – нет. Мы можем внести в корпоративный договор все, что не запрещено Гражданским кодексом, но применение Гражданского кодекса ограничивается специальными законами.  Если дело дойдет до суда, то будущее решение суда далеко не однозначно… И то, что нам необходимо, это модернизировать корпоративное законодательства до уровня Гражданского кодекса.  Практически все инвесторы задают нам этот вопрос: «Будет возможность требовать исполнения   всех пунктов корпоративного договора?». И как адвокат, я сейчас не могу дать им полной гарантии в этом. А неопределенность инвестора также пугает, как и коррупция.

Но такие изменения в законодательстве ведь реальны?

Конечно. Нужна инициатива, политическая воля и работа группы экспертов. Гармонизация корпоративного права с Гражданским кодексом и общепринятыми мировыми практиками может существенно оживить молдавскую экономику.

Может у нас тогда и фондовый рынок появится, как альтернатива для размещения инвестиций внутри страны?

Это может быть одним из побочных, но полезных эффектов. Кстати, могу поделиться своим небольшим опытом инвестиций в ценные бумаги. Правда, на румынском рынке, но начал я с молдавской компании.

Заинтриговал…

У меня есть привычка часть дохода всегда направлять на какие-то инвестиционные цели. И этой весной я решил поэкспериментировать с фондовым рынком, но не американским, а румынским. И начал с покупки акций Purcari. Они выступили своеобразным триггером.

Акции Purcari в свободном обращении на румынском рынке?

Более того, они учитываются при формировании индекса биржи.

Провокационный вопрос адвокату. А это законно покупать акции на бирже иностранного государства?

Абсолютно. Я нашел фирму-брокера, которая предоставила мне все необходимые консультации, как нерезиденту Румынии, tradeville.ro, собрал все необходимые документы и собрал себе уже небольшой пакет акций румынских компаний.

То есть уже не только Purcari?

Нет. У меня в пакете и Banca Transilvania, и очень интересная компания Teraplast из Бистрица. Причем, я не только уже получил дивиденды по всем этим компаниям, но и потенциально заработал на росте курса. С весны акции Purcari подорожали на 7%, банка – почти на 17%, а  Teraplast – почти на 60%.

Реально?

Именно так.

Так что, если немного помечтать, рано или поздно можно ожидать появления настоящего фондового рынка в Молдове?

Не будем загадывать, наш рынок намного меньше румынского. Но пример Purcari точно подчеркивает, что молдавская компания вполне может выступать как объект для классических инвестиций. И те изменения корпоративного законодательства, о которых я говорил, бесспорно, станут одним из шагов, который стимулирует и привлечение инвестиций, и, возможно, формирование ликвидного фондового рынка в Молдове.

Кстати, об инвестициях. Проект City Gardens – интересный объект и для конечных покупателей жилья, и для ивесторов. Почему? Вот цитаты из интервью с CEO Proimobil.md Владом Мустяцэ: 

“…  Такие комплексы станут трендом строительства в черте города. Примэрия пересмотрела правила строительства жилых комплексов и очень жестко потребовала соблюдения нескольких принципиальных аспектов планировки комплекса.

Каких?

Должен быть предусмотрен большой участок зеленой территории, по сути – внутренний парк. В случае Garden Park это почти гектар парка. Никаких машин на территории комплекса. Решение? Три уровня подземного паркинга. Жители 800 квартир комплекса получат новый концепт экологичной жилой застройки. Собственно говоря, поэтому и зафиксирован такой всплеск продаж на старте проекта. По мере строительства квартиры будут только дорожать, это уже хорошо понимают инвесторы. И я уверен, что в будущем примэрия будет допускать к строительству только жилые комплексы такого плана….:

Как показывает опыт, это уже мой комментарий, стоимость квадратного метра в таких жилых комплексах существенно возрастает к моменту сдачи комплекса. Сейчас квартиры в City Gardens можно купить из расчета 750 евро за квадратный метр и 30% платежа от стоимости квартиры. Дальше застройщик предоставляет беспроцентный кредит на три года. За три года стоимость квадратного метра может существенно вырасти. Ну а о деталях стоит поговорить со специалистами Proimobil.md 

gdgdg

 

 

Павел Зинган

Последние интервью в рубрике
Business Influencers
24 сентября 2021 года
"В связи с переносом деятельности многих сфер бизнеса в онлайн, к концу первого года пандемии в мире и в Молдове явно усилилась тенденция к поиску и строительству больших логистических центров.."
Business Influencers
24 сентября 2021 года
"По моим впечатлениям края не видно. Канадцы все продали и сидят без дерева. Немцы лоббируют в парламенте закон об увеличении квот на вырубку леса .."
Business Influencers
17 сентября 2021 года
"Первые полгода мы будем делать рассылку абсолютно бесплатно. Хотим дать рынку возможность оценить продукт..."